Деривативы – 4000 лет на мировом финансовом рынке

Самым древним на сегодня сводом законов, регламентирующим в том числе экономические отношения, считается свод законов Ур-Намму — названный так по имени  шумерского правителя Ур-Наммму, датируемый 2100—2050 гг. до н. э. и дошедший до нас на полуразрушенных табличках. Другие законодательные документы, составленный при Липит-Иштаре, Билаламы, Хаммурапи подробно регламентирует социальную и экономическую жизнь в древнем мире. Золото, серебро уже выполняли функцию универсального эквивалента стоимости товара и услуг. Лаконичность трактовок дают основания предполагать, что перечисленные торговые отношения существовали задолго до их закрепления в царских постановлениях. К этому же периоду относятся и первые исторические документы, подтверждающие существование протобразовов страховых операций и фьючерсных контрактов. 

В кодексе Хаммурапи упоминается о страховых операциях и взаимном раскладочном страховании купцов в караванах на случай разбоя, падежа вьючного скота и т.д. Кроме того, в Библии указано, что строители Соломонова Храма в 10 в. до Р.Х. объединялись в профессиональные ассоциации с целью взаимопомощи на случай производственного травматизма. В античном мире был распространен следующий заем - бодмерея под залог судна, с грузом или каждого из них соответственно, необходимый, например, для завершения плавания.  

Знаменитая стелла с законами Хаммурапи

Плутарх характеризовал бодмерею как самую безнравственную и асоциальную форму ссудного процента. В античности существовали ростовщики, принимавшие на себя обязанность выплаты стоимости груза и корабля в случае его потери из-за крушения или нападения пиратов. При этом размер страховой премии для дальних плаваний в античных Афинах достигал 30% страховой суммы (стоимости корабля и груза). Там же существовали кассы взаимопомощи, формировавшиеся по ремесленному принципу. В древнем Риме существовало и государственное страхование. Так, во время Первой пунической войны государство приняло на свой счет весь ущерб, нанесенный купцам при перевозке военных грузов. Это, кстати, повлекло за собой и один из первых известных нам случаев страхового мошенничества: купцы пытались симулировать страховые события для получения возмещения. 

Система страхования существовала в Китае. Китай является родиной первых бумажных денег. Относительная дешевизна бумажных денег, удобство и безопасность оплаты товаров бумажными деньгами обеспечили им долгую жизнь до завоевания Северного Китая войсками Чингиз-Хана. Процесс обмена летающими деньгами состоял в обмене половинками одной купюры, каждая из которых оставалась у продавца и покупателя соответственно. По возвращении из путешествия купец свободно обменивал ее на ценные монеты. 

Этот процесс довольно подробно описан у итальянского путешественника Марко Поло. После завоевания Китая монголами они обменяли все бумажные деньги на серебро и золото, что привело к большому количеству фальшивых денег. Даже самые строгие меры не могли остановить фальшивомонетчиков. Совершенствование системы денежного обращения и появление новых видов финансовых операций изменяли лицо цивилизации, являясь одновременно благом и причиной раздора между народами античного мира. 

Деривативы появились, как только античный человек приобрел способность осуществлять кредитные обещания. В коммерческом обращении необходима письменная фиксация договорных обязательств. Очевидно, процессы кредитования существовали намного раньше, чем возникла письменность, но ученые не обладают пока никакими наглядными доказательствами, поэтому летоисчисление феномена кредитования ведется с момента письменных доказательств, примерно за 1700 лет до нашей эры. 

«Тридцать деревянных брусьев, десять из них длиной 3,5 метра и двадцать 4 метра в месяц Маграттум Акшак –шеми были даны Дамкануму. Перед шестью свидетелями (перечислены их имена и особенные приметы). В год, когда был изготовлен золотой трон Син Вархум». Передача товара, ценностей в присутствии свидетелей была обычной процедурой подобных кредитных операций и не вызывает недоумение у современного человека. За четыре тысячи лет немного изменилось существенного в имущественных вопросах. Большое количество свидетелей и их особые приметы, очевидно, страховали от лжесвидетельств и подлогов, что, пожалуй, было не менее распространенно, чем сейчас. Ибо нет молитв, где бы лжесвидетельство не считалось бы тягчайшим грехом, как и воровство. 

Исследователь Эдвард Сван привел перевод договора между двумя крестьянами и королевской дочерью, который мы сейчас определили бы как фьючерсный контракт. Контракт датируется 1700 годом на нашей эры и гласит: что жрица, Илтани дочь царя дала братьям три меры ячменя, который они обязуются вернуть после того, как соберут урожай. Сделка состоялась в присутствии двух свидетелей (имена приводятся). Курру, гур мера в древней Месопотамии равная примерно 300 литрам. Торговая операция не такая безрисковая, как может показаться на первый взгляд. В случае неурожая братья должны вернуть ячмень по ценам нового года. Без развитой системы орошения в Месопотамии, без знания сельскохозяйственного календаря такие операции вряд ли были бы обычным явлением в хозяйственной жизни страны. Взаимоотношения членов царской семьи и представителей народа, участие жрецов и роль храмов как хранилищ и учета доказывают долговые займы в античности.   

Деривативы играли существенную роль в кредитовании внешней торговли. Кунжут выращивали в Индии на экспорт уже в период 2250-1750 гг. Глиняная табличка, датируемая 1809 годом до нашей эры, найденной в Месопотамии, говорит о займе серебра торговцем Абувакаром в присутствии семи свидетелей, который обещает вернуть в виде зерен кунжута по обговоренной цене через шесть месяцев. Данный контракт является в современных терминах по существу синтезом обычного денежного кредита и форвардного контракта. 

Часто денежным эквивалентом в торговых операциях при покупке товаров повседневного быта являлись рабы. Табличка, относящаяся к 1750 г. до нашей эры сообщает, что человек по имени Варад –Мардук получил из хранилища Шамаш 204 2/3 литра масла на сумму 1/3мина 2/3 шекеля серебром, в обмен на здоровых рабов из Гутии (Юго-западная часть Ирана), которых он должен доставить в течение месяца. В противном случае он должен вернуть сумму 1/3мина 2/3 шекеля серебром владельцу данной таблички. 

Данный контракт обладает следующими опциями. Его можно рассматривать для получателя масла, как займ, эквивалентный стоимости рабов. Мы не знаем, каким образом он собирается получить рабов. Может он продаст масло и купит по выгодной цене рабов на рынке. Может у него данные рабы уже есть, но ему сейчас нужно масло, а рабов он передаст позже. Сумму 1/3 мина и 2/3 шекелей серебром можно рассматривать как величину его риска. Если цена на рабов через месяц поднимется, ему выгоднее отдать деньги чем рабов; если цена на рабов упадет, он отдаст их вместо денег. Эта сумма также его страховка, если вдруг рабы заболеют, умрут или убегут. В любом случае сумма его выплат не превысит 1/3 мина и 2/3 шекелей серебром. Для займодателя эта операция по-видимому тоже выгодная, если ему масло обошлось в меньшую сумму чем 1/3 мина и 2/3 шекелей серебром, и он ожидает, что цены на рабов из Гутии вырастут. У него есть на то основания, поскольку табличка гласит, что заимодавец - военачальник.  

Можно рассматривать данную табличку и как переводной вексель поскольку в ней существует опция для заимополучателя Варад – Мардука заплатить 1/3 мина и 2/3 шекелей держателю данной таблички. 

Возможно, что такие таблички имели хождение на рынке Месопотамии и являлись первыми нам известными в истории векселей документами. Пока ученые не обладают переводом всех найденных в Месопотамии табличек, чтобы с уверенностью утверждать об этом. Но даже содержание уже известных нам табличек дает основание говорить о трансформации денежных и договорных отношениях на внешнем кредитном рынке Месопотамии. Менялся транспорт, сокращались издержки, изменялась форма и условия составления договора, предоставляющий широкий набор финансовых возможностей для торговли. Менялась техника и технология займов. Займы заключались на значительный срок, что дает право говорить о наличии фьючерсных контрактов. Мина и шекель стали международной валютой на всем азиатском континенте: от Месопотамии до Китая, включая Индию. Подобные исторические материалы дали право ученому-экономисту Эдварду Свану назвать свою книгу «Создание глобального рынка: 4 000-летня история деривативов». 

Александр Белобородько, к. э. н., доцент кафедры государственного и муниципального управления НОЧУ ВО «Московский экономический институт» – Агентство СЗК